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鸡蛋供需缺口扩大,养殖户补栏趋谨慎

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鸡蛋供需缺口扩大,养殖户补栏趋谨慎

2014年蛋存栏量的大幅偏低造成的供应偏紧给鸡蛋价格行情定了主基调,蛋价波动重心整体上移。从2014年秋季补栏情况和最近蛋鸡存栏情况来看,养殖户补栏趋于谨慎,料2015年蛋鸡存栏情况仍将持续偏低,蛋价回落的空间或有限。另一方面,禽流感疫情至今较为乐观,存栏量大幅波动的概率随着时间推移而减小,季节性波动仍是主导行情的主要因素。

截至21日收盘,蛋期货近月1405合约刷新上市以来新高4365元/吨,全天收涨4.95%;而远月1409合约也创出上市新高,涨至4920元/吨,劲升2.69%。

去禽化效应导致鸡蛋供应量在4月继续减少,而步入下旬以后,五一小长假备货预期升温也刺激需求端力量恢复。近期国内禽类交易趋于活跃,鸡蛋价格重掌升势,而且也直接带动鸡蛋期货再度迎来急涨行情。

去禽化效应导致鸡蛋供应量在4月继续减少,而步入下旬以后,五一小长假备货预期升温也刺激需求端力量恢复。近期国内禽类交易趋于活跃,鸡蛋价格重掌升势,而且也直接带动鸡蛋期货再度迎来急涨行情。

第一部分 2014年市场回顾

再度“雄起”的鸡蛋期价能否在五一小长假之前继续保持强劲上扬姿态?笔者认为,如果推动价格上涨的背后两大驱动力不发生衰竭,鸡蛋期货的“火箭蛋”模式就不会终结。

鸡蛋期现价格联袂上涨

鸡蛋期现价格联袂上涨

一、期货行情回顾

其一,自去年冬季开始,国内家禽业再度遭受H7N9禽流感袭击,而疫情持续到目前仍未彻底根治依然时有发生。这期间不但导致整个家禽养殖行业亏损达1000亿,而且也造成部分蛋鸡提前被淘汰并严重抑制了养殖户的补栏热情。据中国畜牧业协会调查,国内有超过5000万户企业和农户因禽流感而受到波及,许多养殖户和企业为躲避疫情蔓延而被迫扑杀蛋鸡来实现“主动去产能”,相继陷入停产关门的困境,一些中小养殖户甚至永远退出该行业。

截至4月21日收盘,鸡蛋期货近月1405合约刷新上市以来新高4365元/500千克,全天收涨4.95%;远月1409合约也创出上市新高,涨至4920元/500千克,劲升2.69%。而上周日全国鸡蛋价格在连续几日调整之后也重回上涨姿态,其中河北均价上涨0.26元至4.45元/斤,山东均价上涨0.21元至4.63元/斤。产区现货蛋价拉升主要是因为货源紧张,在节假日效应凸显以及消费预期快速回暖的背景下,上海鸡蛋均价上涨0.15元至4.55元/斤,北京均价上涨0.23元至4.56/斤,广州均价上涨0.3元至4.45元/斤。

截至4月21日收盘,鸡蛋期货近月1405合约刷新上市以来新高4365元/500千克,全天收涨4.95%;远月1409合约也创出上市新高,涨至4920元/500千克,劲升2.69%。而上周日全国鸡蛋价格在连续几日调整之后也重回上涨姿态,其中河北均价上涨0.26元至4.45元/斤,山东均价上涨0.21元至4.63元/斤。产区现货蛋价拉升主要是因为货源紧张,在节假日效应凸显以及消费预期快速回暖的背景下,上海鸡蛋均价上涨0.15元至4.55元/斤,北京均价上涨0.23元至4.56/斤,广州均价上涨0.3元至4.45元/斤。

2014年大连鸡蛋指数总体呈现大幅上涨后回落的走势,期间一段高位振荡行情构筑此番走势的“M”型顶。禽流感因素、蛋鸡补栏不足以及季节周期等因素共同影响着美鸡蛋期货价格,期价走势具体可分为五个阶段。

面对不断减少的养殖户以及蛋鸡低补栏率,2014年一季度国内鸡蛋供给量环比呈现递减趋势。根据芝华对国内2000个养殖户监测的数据来看,从去年11月开始,在产蛋鸡存栏量就处在稳中趋降的格局中。今年1月的在产蛋鸡环比去年12月下滑4.69%,而到了2月在产蛋鸡存栏量环比降幅扩大至10.38%,3月继续保持在8.5%以上。截至4月中旬,环比跌幅虽稍有萎缩,但依然有5%左右的回落幅度,总量水平小于往年同期。而依据蛋鸡产蛋的周期性规律发现,一般补栏的蛋鸡苗要在4~5个月后才产蛋。以当前国内较低的蛋鸡存栏量水平,就算禽流感被控制后立刻补栏,蛋鸡也需要5个月左右的不产蛋育成期。换言之,未来半年内,低蛋鸡存栏量所能撑起的供应规模难以满足全国鸡蛋需求量,供给形式会处于中期偏紧态势。因此供应端趋紧优势给鸡蛋期货带来的溢价空间会持续存在,短期内无法消失,这将成为推动“火箭蛋”长驱直入的关键性因素。

短期鸡蛋供应仍将趋紧

澳门新葡亰赌995577,短期鸡蛋供应仍将趋紧

其二,鸡蛋消费具有显著的季节性特征,这主要受人们在不同季节对生鲜鸡蛋的消费习惯所形成较为明显的周期性规律。一般来讲,节假日期间,这种消费力量会达到阶段性高点。目前临近五一小长假不到10天,换言之,鸡蛋需求端将由淡季模式转入传统旺季时段。而随着禽流感疫情对消费的负面影响逐步消散,民众食用鸡蛋的恐慌情绪也会趋降,进而带动需求稳步回升。因此在今后较长时间内,供应仍旧偏紧的局面下,节假日带来的需求驱动会令供需缺口的放大效应特别显著,而短期内正处于这种效应的放大阶段,对应蛋价加速上涨的姿态便会显而易见。

自去年冬季开始,国内家禽业再度遭受H7N9禽流感袭击,疫情持续到目前仍未彻底根治依然时有发生。这期间不但导致整个家禽养殖行业亏损达1000亿元,而且也造成部分蛋鸡提前被淘汰并严重抑制了养殖户的补栏热情。据中国畜牧业协会调查,国内有超过5000万户企业和农户因禽流感而受到波及,许多养殖户和企业为躲避疫情蔓延而被迫扑杀蛋鸡来实现“主动去产能”,相继陷入停产关门的困境,一些中小养殖户甚至永远退出该行业。

自去年冬季开始,国内家禽业再度遭受H7N9禽流感袭击,疫情持续到目前仍未彻底根治依然时有发生。这期间不但导致整个家禽养殖行业亏损达1000亿元,而且也造成部分蛋鸡提前被淘汰并严重抑制了养殖户的补栏热情。据中国畜牧业协会调查,国内有超过5000万户企业和农户因禽流感而受到波及,许多养殖户和企业为躲避疫情蔓延而被迫扑杀蛋鸡来实现“主动去产能”,相继陷入停产关门的困境,一些中小养殖户甚至永远退出该行业。

(大连商品交易所鸡蛋指数日线图)

由此来看,在五一长假以前,依靠供应偏紧和需求预期回暖的两大“助推器”,“火箭蛋”的强势特征有望继续保持。而就近远月合约特性来讲,1405合约的供需缺口效应更强于1409合约,在单边做多鸡蛋期货的同时,买近抛远对冲套利也会成为不错的操作选择。

面对不断减少的养殖户以及蛋鸡低补栏率,2014年一季度国内鸡蛋供给呈现月环比递减趋势。据了解,今年1月的在产蛋鸡环比较去年12月下滑4.69%,到了2月在产蛋鸡存栏量环比降幅扩大至10.38%,3月继续保持在8.5%以上。截至4月中旬,环比跌幅虽稍有萎缩,但依然有5%左右的回落幅度,总量水平小于往年同期。

面对不断减少的养殖户以及蛋鸡低补栏率,2014年一季度国内鸡蛋供给呈现月环比递减趋势。据了解,今年1月的在产蛋鸡环比较去年12月下滑4.69%,到了2月在产蛋鸡存栏量环比降幅扩大至10.38%,3月继续保持在8.5%以上。截至4月中旬,环比跌幅虽稍有萎缩,但依然有5%左右的回落幅度,总量水平小于往年同期。

第一阶段:1 月――2月,探底企稳

而依据蛋鸡产蛋的周期性规律发现,一般补栏的蛋鸡苗要在4—5个月后才产蛋。以当前国内较低的蛋鸡存栏量水平,就算禽流感被控制后立刻补栏,蛋鸡也需要5个月左右的不产蛋育成期。换言之,未来半年内,低蛋鸡存栏量所能撑起的供应规模难以满足全国鸡蛋需求量。因此,供应端趋紧优势给鸡蛋期货带来的溢价空间会持续存在,短期内将无法消失。

而依据蛋鸡产蛋的周期性规律发现,一般补栏的蛋鸡苗要在4—5个月后才产蛋。以当前国内较低的蛋鸡存栏量水平,就算禽流感被控制后立刻补栏,蛋鸡也需要5个月左右的不产蛋育成期。换言之,未来半年内,低蛋鸡存栏量所能撑起的供应规模难以满足全国鸡蛋需求量。因此,供应端趋紧优势给鸡蛋期货带来的溢价空间会持续存在,短期内将无法消失。

因受禽流感疫情影响,消费者采购意愿低,鸡蛋消费量少,鸡蛋期货持续下跌。从鸡蛋指数来看,1月下旬跌至3800元附近时获支撑企稳。从鸡蛋主力1405合约来看,直至2月底的二次探底3630元后,期价才企稳;而鸡蛋1409合约由于交割时期的高蛋价预期,表现较为抗跌。

五一小长假备货预期升温

五一小长假备货预期升温

第二阶段:3月――5月中旬,大幅上行

新萄京网址线路检测,鸡蛋消费具有显著的季节性特征,这主要受人们在不同季节对生鲜鸡蛋的消费习惯所形成的周期性规律。一般节假日期间,这种消费力量会达到阶段性高点。目前临近五一小长假,鸡蛋需求端将由淡季模式转入传统旺季时段。而随着禽流感疫情对消费的负面影响逐步消散,民众食用鸡蛋的恐慌情绪也会趋降,进而带动需求稳步回升。因此,短期内鸡蛋期价加速上涨的姿态会显而易见。

鸡蛋消费具有显著的季节性特征,这主要受人们在不同季节对生鲜鸡蛋的消费习惯所形成的周期性规律。一般节假日期间,这种消费力量会达到阶段性高点。目前临近五一小长假,鸡蛋需求端将由淡季模式转入传统旺季时段。而随着禽流感疫情对消费的负面影响逐步消散,民众食用鸡蛋的恐慌情绪也会趋降,进而带动需求稳步回升。因此,短期内鸡蛋期价加速上涨的姿态会显而易见。

2月份以来,禽流感影响逐渐弱化,但疫情时期蛋鸡存栏量减少而补栏量不足,导致鸡蛋供应显著偏低;另外4、5月份中国传统节日“清明节”以及“端午节”前期的集中备货亦提振鸡蛋需求。在鸡蛋供给不足、需求增加的情况下鸡蛋期货价格一路上涨,其中鸡蛋1405合约从2月26日的最低点3630元涨到5月12日的5445元,涨幅达到50%,另鸡蛋1409合约涨幅也是达到20%。

由此来看,在五一小长假以前,依靠供应偏紧和需求预期回暖的助推,鸡蛋的强势特征有望继续保持。而就近远月合约特性来看,1405合约将更强于1409合约,在单边做多鸡蛋期货的同时,买近抛远对冲套利也会成为不错的操作选择。

由此来看,在五一小长假以前,依靠供应偏紧和需求预期回暖的助推,鸡蛋的强势特征有望继续保持。而就近远月合约特性来看,1405合约将更强于1409合约,在单边做多鸡蛋期货的同时,买近抛远对冲套利也会成为不错的操作选择。

第三阶段:5月下旬――7月,振荡走高

5月下旬端午备货基本结束,且高蛋价对消费有一定抑制作用,消费需求缩减,使蛋价面临回落预期,期价快速回落。到6月份时由于担忧鸡蛋远期供给,鸡蛋主力1409合约反弹走高,但7月中旬和7月末两次上冲均未站上5500元关口。

第四阶段:8月――9月,大幅回落

8月初,由于中秋备货需求较往年偏低,且大商所提前收紧近月合约持仓限额以控制风险,鸡蛋期货开始逐步回落。其中鸡蛋1409合约受现货价格支撑,回落至5000元附近,而鸡蛋新主力1501合约则由4950元高位持续下探至4400元附近获得有效支撑。

第五阶段:10月――12月,区间振荡

9月末,期价探底反弹,将行情带入区间振荡行情。第四季度鸡蛋供应回升而需求偏弱,蛋价整体稳中偏弱,期价探底后反弹空间有限,整体呈现区间振荡格局,且振荡区间逐渐收窄,而均线系统亦逐渐收敛。
二、现货行情回顾

供应方面,禽流感后期,在产蛋鸡存栏量偏低是2014年蛋鸡供应的主基调,鸡蛋供应整体较往年偏少,这使得蛋价整体较往年偏高。需求方面较往年没有太大差异,主要差异在于节日时间点的位移。一是中秋国庆双节间隔较长,双节节前的现货价格涨幅时间拉长,而节后价格回落较往年平缓,回落周期亦有延长。二是春节延迟,年底前现货价格高点推迟。

从价格波动方向来看,全国鸡蛋现货均价走势与期货基本一致――除了7月中至8月末,该时期期价提前现货价格出现回落。从相对价格来看,8月前,鸡蛋期价高于现货蛋价波动,而8月之后鸡蛋期价波动区间处于现货蛋价下方。这主要体现市场对蛋鸡存栏的预期:8月前,蛋鸡存栏偏低的预期强烈,而期价放大了该预期,走势强于现货价格;8月后,蛋鸡存栏回升的预期占据主动,又叠加了对禽流感疫情的担忧,期价悲观情绪使走势弱于现货价格。

(全国鸡蛋现货价格与期货价格走势对比图 数据来源:wind数据&芝华数据)

第二部分 2015年行情展望分析

一、主要影响因素分析

基本面分析

1、蛋鸡存栏量仍将持续偏低

受去年底禽流感疫情影响,全国在产蛋鸡存栏量自2013年11月开始迅速下降,仅在2014年4-5月有小幅的回升,随即又继续走低。自2014年2月开始全国在产蛋鸡存栏量就大幅低于去年同期水平,且偏低幅度持续扩大,至9月方才出现转变,即随着春季补栏蛋鸡进入高产期,在产蛋鸡存栏量回升,存栏量较往年偏低的幅度有所缩减。截至今年11月,全国在产蛋鸡11.52亿羽,环比下降0.17%,同比下降21.09%。表明2015年年初将延续鸡蛋供应偏紧局面。

从后备鸡存栏看,自2013年3月起,后备鸡存栏量便持续下滑,2014年后备鸡存栏量持续处于低水平区间波动。5月份该值有一小高峰,随后又迅速回落;11月后备鸡补栏量略为回升,并首次出现同比增加的情况。暗示未来5个月左右新增开产蛋鸡将有所增加。具体来看,后备鸡存栏的增加主要是青年鸡的大幅增加导致的――11月育雏鸡补栏量环比减少1.1%,青年鸡环比增加10.07%。因为2013年禽流感造成的大量小型养殖户退出,2014年秋季补栏情况更显谨慎和理性,育雏鸡补栏量并未因蛋价的走高而快速增加,而青年鸡补栏相比而言资金回收周期更短、风险更小。另外,从存栏蛋鸡鸡龄结构来看,老龄蛋鸡比例维持高位,表明养殖户更多的通过延迟淘汰老鸡来维持较高的产蛋总量赚取高蛋价的利润,因而随着延迟老鸡的淘汰,蛋鸡总量新增幅度将受到制约,预计2015年在产蛋鸡存栏量将继续维持较低水平波动。

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