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主要指标前瞻及实体经济回顾,100元比去年少买

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主要指标前瞻及实体经济回顾,100元比去年少买

2011-09-07 15:19 每日经济新闻实习记者 杨柳晗 发自北京

下周重要指标前瞻:预计10月工业企业利润同比增速将明显下降。

北京9月9日 - 中国国家统计局周六公布,8月居民消费价格指数同比上涨1.8%,高于调查预估中值1.6%,并创七个月新高。

下周重要指标前瞻:中国制造业采购经理人指数PMI与工业企业利润 1、预计11月制造业PMI延续小幅回落(10月为51.6)。重点关注以下内容:

“鸡蛋现在一天一个价,赶上五块的时候就稍微多买一点儿,不然第二天就会变成五块二甚至五块四了。”湖北来京打工的张阿姨告诉《每日经济新闻》记者。

    价格上涨与需求回落谁跑得快?今年以来,工业企业利润大幅回升,国家统计局公布9月当月工业企业利润同比增长约27.7%,是自年初以来新高,并较8月大幅上升3.7个百分点。但从工业企业主营业务收入与PPI来观察,PPI自2017年7月以来逐月回升,但工业企业主营业务收入当月同比增速自5月逐月回落,显示在价格上涨同时,企业销售数量未得到扩张,需求仍然偏弱。

图片 1

    (1)供给限产遭遇需求回落。上月PMI数据显示,上月新订单回落至52.9,生产指数回落至53.4。特别是,新订单回落幅度明显大于生产回落幅度,表明需求放缓要快于供给限产导致的生产收缩。因此,11月PMI数据对需求回落和生产收缩的确认值得关注。

据农业部市场监测,9月5日全国农产品批发价格指数为197.37,比上周五上升0.23点,其中鸡蛋9.74元/公斤,比上周五小幅上涨。

    10月需求下行明显。投资方面,1-10月固定资产投资累计同比7.3%,当月同比增速下滑至3.2%,较上月大幅回落3个百分点。制造业投资、民间固定资产投资、基建投资当月同比增速分别为1.2%、1.2%、15.1%,同创年内新低;房地产开发投资与住宅投资同步回落至5.6%、6.3%。消费方面,10月社会消费品零售总额名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10%、8.6%、7.2%,均较9月回落。从PMI先行指标看,新订单回落至52.9(9月54.8),新出口订单回落至50.1(9月51.3),PMI新订单与新出口订单的差值收窄至2.8(9月3.5),显示内外需求同步放缓。受需求放缓带动生产走弱影响,生产回落至53.4(9月54.7),生产指数已跌至年内次低水平。值得注意的是,新订单回落幅度明显大于生产回落幅度,表明需求放缓快于生产放缓,将压制利润增速。

资料图片:2015年11月,北京一家欧尚超市内的购物车。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

    (2)原材料购进价格能否延续回落?上月PMI中原材料购进价格大幅回落至63.4,是自7月以来首次回落,印证10月气价、煤价、钢价下降;但11月以来,油价、气价、煤价、钢价同步走高,或再次推高PMI原材料购进价格及11月PPI。另外,原材料购进价格影响企业盈利的变动值得关注。

记者日前从北京新发地农产品批发市场统计信息部了解到,去年8月份,该市场鸡蛋平均批发价大致是3.8~4.0元/斤。仅一年时间,鸡蛋价格上涨了超过25%,以每斤7~8枚鸡蛋测算,现在的100元钱能够购买的鸡蛋数量与去年相比减少了近40个。

    10月价格上涨乏力。从PMI先行指标看,10月PMI原材料购进价格大幅回落至63.4(9月68.4)。从PPI看,10月PPI环比上涨0.7%,增速较上月回落0.3个百分点,同比增速6.9%,与上月持平。生产资料价格涨幅明显收窄,同比上涨9%、环比上涨0.9%,分别较上月回落0.1个、0.4个百分点;生活资料涨幅有限,同比上涨0.8%,较上月提高0.1个百分点,环比上涨0.1%,与上月持平。

数据并显示,8月工业生产者出厂价格指数同比上涨6.3%,亦高于调查预估中值5.6%,PPI连续一年同比正增长,并创四个月新高。

    (3)主动去库存步伐是否延续?上月PMI中原材料库存与产成品库存分化,其中原材料库存回落至48.6,表明需求放缓制约企业原材料补库动力。产成品库存回升至46.1,在手订单回落至45.6,表明企业重点仍在去库存,而非扩大生产规模。11月PMI数据将再次反映企业主动去库存的意图和节奏。 2、预计10月工业企业利润同比增速将明显下降。今年以来,工业企业利润大幅回升,国家统计局公布9月当月工业企业利润同比增长约27.7%,是自年初以来新高,并较8月大幅上升3.7个百分点。但从工业企业主营业务收入与PPI来观察,PPI自2017年7月以来逐月回升,但工业企业主营业务收入当月同比增速自5月逐月回落,显示价格上涨过程中企业销售数量未得到扩张,需求仍然偏弱。

“从来没吃过这么贵的鸡蛋”

    综合判断,预计10月工业企业利润同比增速将明显下降。

8月CPI环比上涨0.4%,预估中值为0.3%;PPI环比上涨0.9%。8月CPI中的食品价格同比下降0.2%,非食品价格同比上涨2.3%。

    实体经济回顾:

“最近鸡蛋价格一直在涨,今天每斤要五块三。来北京打工3年了,也从没见过这么贵的鸡蛋。”家住北京市大兴区清源西里的张阿姨告诉《每日经济新闻》记者。

    实体经济回顾:下游:房地产市场成交继续缩量、汽车零售同比小幅回落。截至11月17日,30个大中城市商品房成交面积(7日滚动)为309.9万平方米,连续第三周下降;100个大中城市土地占地面积同比下降37.1%,成交溢价率小幅回升至19.7%;十大城市商品房存销比相对稳定,二线城市存销比回升;广州、成都二手房指数出现回升,上海、北京、深圳、天津小幅回落;受去年基数影响,汽车零售同比微幅下跌0.8%,自主品牌总体连续两个月负增长体现汽车消费明显偏弱;11月前两周车市厂家批发大幅增长7.5%;汽车轮胎开工率稳定回升;电影票房收入与观影人次同比增速延续收窄态势。

8月详细数据:

    下游:房地产成交量降幅收窄、“双11”汽车零售不及预期。上周30个大中城市商品房7日滚动成交面积为307.4万平方米,连续第四周下降,但同比跌幅收窄至1.9%;十大城市商品房存销比较上周明显回升;上海、北京、深圳二手房指数小幅回升;11月第三周是“双11”后的提车时点,但受去年同期超强增长影响,第三周车市零售表现不及预期,同比小幅下跌1.2%;零售不及预期对批发产生压力,第三周车市批发同比增速回落至7.7%。汽车轮胎开工率小幅回落但仍处今年高位;电影票房收入与观影人次同比增速小幅回升。

张阿姨和她的丈夫谭建国都是来自湖北的农民,还有两个在附近的打工子弟学校念小学的孩子。

    中游:高炉开工率大幅下滑,发电耗煤延续反弹、主要化工品价格走低。截至17日,全国与河北高炉开工率大幅下滑;6大发电集团日均耗煤量(7天移动平均)及同比增速明显反弹;全国水泥价格指数跳涨迹象明显,且各区域普涨;螺纹钢库存连续五周下降,现价期价出现背离;CCFEI涤纶价格涨幅延续收窄,江浙织机涤纶长丝库存天数与上周持平;大中型焦化企业开工率同步下滑;聚乙烯、塑料、PVC价格均小幅走低。

--CPI同比上涨1.8%(调查中值为上涨1.6%)

    中游:水泥价格延续跳涨,钢价再逼年内高点。截至24日,全国与河北高炉开工率平稳;6大发电集团日均耗煤量延续回升;水泥价格延续上行,全国及长江、华北等区域跳涨明显;Myspic综合钢价指数逼近年内高点,钢材社会库存逼近四年低点;CCFEI涤纶价格环比下跌,江浙织机涤纶长丝库存天数小幅走高;100家焦化企业中,中型企业开工率反弹、小型企业开工率延续下滑;塑料价格平稳,PVC价格反弹。

谭建国在大兴区的一家物流公司做司机,每月收入约有5000元。张阿姨则主要负责照顾两个孩子。他们一家4口在清源西里租了一个很小的一居室,每个月房租1600元。

    上游:煤价稳定、油气价格小幅回落。动力煤、焦炭、焦煤价格相对稳定;大宗商品价格指数涨跌互现,能源价格第四周上涨,钢铁、矿产、橡胶延续涨势;金价银价大幅回升;原油和天然气价格小幅回落;LME有色金属库存明显回落,价格涨跌互现,镍价连续两周大幅回落。

--PPI同比上涨6.3%(调查中值为上涨5.6%)

    上游:煤价油价继续回升,金属库存普跌价格普涨。本周动力煤、焦炭、焦煤价格进一步上涨;原油价格再度逼近年内高点,天然气价格小幅回落;LME有色金属库存普遍回落,价格普遍上涨;大宗商品价格指数涨跌互现;金价银价小幅回落。

张阿姨介绍说:“以前买一次菜一般要买10个鸡蛋,现在鸡蛋卖得这么贵,每次只能少买一点。”

    贸易交运:国际贸易整体不振,欧美带动中国出口回升。BDI连续第四周回落,国际贸易整体格局不容乐观。CCFI综合指数连续五周回升,当周价格提升集中在澳新航线、美东航线、欧洲航线、美西航线、南非航线。义乌中国小商品总指数持平,订单价格指数小幅回升,出口价格指数小幅回落。

--CPI环比上涨0.4%(调查中值为0.3%),PPI环比上涨0.9%

    贸易交运:BDI指数小幅反弹,CCFI澳新航线大幅攀升。截至24日,BDI指数小幅反弹;CCFI综合指数回落,当周价格提升集中在日本航线、韩国航线、澳新航线、南非航线,其中澳新航线近期大幅攀升,美东、美西航线相对平稳。义乌中国小商品总指数小幅上升,订单价格指数小幅回落,出口价格指数小幅回升。 物价:生产资料价格连续上涨、猪、菜、果价同步上涨。生产资料方面,生产资料价格指数连续九周上涨。生活资料方面,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回升;猪肉批发价较上周小幅上涨,同比跌幅进一步收窄;菜价、果价环比上涨;大米、面粉、食用油价格基本保持稳定。

记者从位于北京市丰台区的新发地农产品批发市场了解到,9月6日,散装鸡蛋批发价最高达5.2元/斤,最低也要5.1元/斤。这只是普通散装鸡蛋的价格,而那些品牌的乌鸡蛋、土鸡蛋价格更高。

    物价:生产资料价格上涨、生活资料价格下跌。生产资料方面,生产资料价格指数连续八周上涨。生活资料方面,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回落;猪肉批发价较上周小幅上涨,同比降幅收窄;菜价、果价同比增速仍在负值区间,蔬菜价格同比跌幅仍在扩大,水果价格同比跌幅连续收窄。面粉、调和油价格小幅上涨,花生油价格小幅下跌。

--CPI中食品价格同比下降0.2%,非食品价格同比上涨2.3%

    风险提示事件:政策变动风险

刚刚装满一车鸡蛋的刘泽峰告诉记者,这些鸡蛋最后送到终端市场的时候,价格至少会再涨2毛或3毛钱。刘泽峰主要向大兴区一些小区的菜摊配送鸡蛋。

以下为分析师评论摘要:

记者从新发地市场统计信息部了解到,去年8月份,该市场鸡蛋平均批发价约为3.8~4.0元/斤,而现在逾5元/斤的价格也是历年来的新高。在该市场做了3年鸡蛋批发商的王猛告诉记者,去年100元至少可以买到25斤鸡蛋,但现在连20斤也买不到。“猪肉贵了后,老白姓还可以改吃鸡肉或者鱼肉;但鸡蛋贵了你能用什么代替?只能就少买些呗。”

--光大证券首席经济学家 徐高:

养殖户:市场调节发挥作用

8月PPI同比上涨6.3%,涨幅明显超过预期,反映出近期大宗商品价格快速的上涨,从这种上涨的背后驱动因素来看,还是供给侧产量的限制所带来的较强的上涨预期,这并不能反映出经济需求面的改善,主要是最近的环保限产措施收严,这种价格的上涨对经济增长本身来说会形成一定的阻力,因为它带来的是下游价格成本价格上升的压力,我觉得去产能不是一味地把价格往上推。因为去产能的政策还是要根据价格的信号作出相应的调整。

一年来鸡蛋价格涨逾25%,养鸡场应该最清楚涨价的关键环节在哪里。北京净柴养殖中心负责销售的赵先生向《每日经济新闻》记者表示,“我们的饲料成本、人工成本是明摆在那里的,这是市场调节的价格,而不是我们能够决定的价格。”

CPI同比上涨1.8%,总体还算平稳,从过去看PPI向CPI的传导相对有限的,但如果上游价格不断上涨的话,那么或多或少会对CPI有所传导。但我不认为CPI会有明显的通胀过程,因为上游价格如果涨的太多了可能部分向CPI传导,但明显也会经济增长形成一个阻力,经济增长如果稳不住的话,CPI上涨的动能也不会太足。因此CPI未来几个月应该还会处于比较温和的态势。

赵先生透露,去年该养殖场雇一个人每月大约给出1300~1500元的工资,今年最少也得1800元,上涨了20%以上;此外玉米、豆粕的价格也上涨了很多。“另外近来鸡蛋需求一直很高,光制作月饼就不知道要耗掉多少鸡蛋。中秋和国庆快到了,我们估计鸡蛋暂时还不会掉价。”

--海通证券宏观团队姜超、顾潇啸等:

“鸡蛋涨价,成本应该是最主要的因素。今年饲料价格涨得很厉害,尤其是玉米的价格。”中国社科院农村发展研究所副所长李国祥表示。

通胀短期回升,年内仍趋下行。

据中国饲料行业信息网数据,当前全国养殖户的饲料成本不断上升,玉米、豆粕、配合料价约为2.41元/公斤、3.46元/公斤、2.94元/公斤,同比分别涨21.1%、4.5%、16.7%。

8月CPI回升。尽管鲜果价格回落,但蛋价继续大涨,肉类、鲜菜价格季节性回升,食品价格环比上涨1.2%,同比跌幅继续收窄至0.2%;汽柴油、医疗服务、居住类价格上涨,推动非食品价格环涨0.2%,而基数略低,同比升至2.3%。

“前期肉价上涨让很多居民选择用鸡蛋作为代替,这也是推动蛋价上涨的因素之一。”李国祥表示。

9月CPI微降。9月以来蛋、菜、肉等食品价格继续回升,但由于去年同期基数偏高,预测9月CPI同比或微降至1.6%。

有分析认为,短时间内鸡蛋价格不会下降。李国祥对此表示认同,“现在谈论价格下降为时尚早,如果鸡蛋价格持续高涨,有可能进一步助推CPI。而鸡蛋价格涨幅的回落,主要还得靠生产的扩大以提高供应量。”

8月PPI短期反弹。8月PPI环比上涨,同比在连续三个月走平后短期大幅反弹。从行业来看,黑金、有色冶炼加工价格环比涨幅继续扩大,是PPI上涨的主要贡献;石油加工、油气开采、煤炭采选、化学原料和制品价格由降转升。

同步播报

9月PPI回落。9月以来钢价、油价续涨,煤价小升,预测9月PPI环涨0.1%,考虑到基数攀升,同比涨幅或回落至5.8%。

蔬菜平均批发价持续上扬

通胀仍趋回落。尽管8月CPI和PPI均有走高,但CPI上涨因素中除了蛋价是触底反弹外,猪肉、鲜菜等其它食品涨价主要来自季节性;PPI涨价主要来自供给收缩,而下游需求却在回落,再加上基数大幅攀升,PPI同比仍趋下行;上游PPI涨价虽然会向CPI中非食品类消费品传导,但力度非常有限,年内整体通胀仍趋下行。从货币政策操作来看,央行继续“削峰填谷”,避免资金面大幅波动的同时,利率中枢仍维持在高位,紧平衡态度未变。

“现在每天只能买些比较便宜的蔬菜,像香菜、菠菜这类价格较高的蔬菜已经很少买了。昨天光买两个青椒就花了1.5元,红椒就更不敢买了,要7元一斤。”9月4日,在大兴区兴华宜购综合市场内购物的蒙先生边挑选土豆边对《每日经济新闻》记者说。

--民生银行研究院宏观分析师 应习文:

据商务部网站消息,8月29日至9月2日,商务部重点监测的食用农产品价格继续上涨,18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨1.5%,其中茄子、苦瓜和洋葱价格涨幅居前,分别为8.9%、8.7%和4.9%。

8月CPI同比上涨1.8%,较上月显着回升0.4个百分点,环比上涨0.4%,高于市场平均预期0.1个百分点。食品价格由前期下降转为环比上升1.2%,涨幅超预期,显示CPI的推动因素由前期的“食品降、非食品升”转变为“食品、非食品双升”。食品价格中,猪肉价格在7月份到达本轮周期底部后开始回升,鸡蛋产量下降,价格涨幅明显,蔬菜价格受天气影响价格上涨,都是推升食品价格的来源。非食品价格有涨有跌,整体环比上升0.2%,其中汽柴油价格小幅上涨推升交通价格,衣着受季节影响下跌,生活用品价格受PPI传导小幅回升,医疗保健继续大幅上涨,文教娱乐小幅下跌,暑期旺季房屋租金价格继续上涨。

而根据北京水屯市场对蔬菜价格的监测结果,上涨幅度较大的油菜、油麦菜和豇豆3种蔬菜的价格分别为4.4元/公斤、3.4元/公斤、3.2元/公斤,上涨幅度为144.44%、112.5%、77.78%。

8月PPI同比上涨6.3%,远超市场5.8%的平均预期,环比上涨0.9%,创今年以来新高。8月份国际大宗商品价格整体上行,石油价格虽高位回落,但整体高于7月,有色、黑色金属价格出现普涨,且涨幅明显。国内上游工业品价格显着回升,其中煤炭、螺纹钢、铝、铜涨幅明显。分大类看,生产资料价格上涨1.2%,生活资料价格上涨0.1%,PPI上涨压力仍集中在上游,向消费端传导较为温和。

一名业内人士认为,蔬菜的价格不仅和运输等流通环节有很大的关系,而且由于主要靠散户生产,种植规模很不稳定,盲目性较大,这样也容易导致价格的大起大落。

8月核心CPI同比上涨2.2%,保持在高位,但未创新高,环比上涨0.1%,较上月回落。整体看,本月CPI、PPI均超预期,通胀压力有所增强,但主要来源于食品与上游能源、材料的涨幅,核心CPI尚未有明显上涨压力。预计四季度食品价格仍有上行压力,CPI有向2%靠拢的趋势,PPI受去年末高基数影响,四季度将有望回落。在这种通胀形势下,货币政策转向边际宽松或受制约,将大概率维持中性基调。

记者从中国农科院信息所获悉,随着成本的不断上升和CPI的拉动,蔬菜价格下降幅度的空间有限。9月份以后,蔬菜价格或呈现出一定的季节性上涨。

--首创证券宏观分析师 张一:

记者从北京市发改委获悉,鉴于商品成本构成中流通成本比重较大的特征,有关部门正在研究扩大绿色通道的农产品范围,希望对更多运送生活必需品的车辆免收通行费。

CPI是非食品价格拉动,说明PPI的上涨有开始向下游传导的趋势,如果PPI继续上涨,CPI大概率超过2%。

生产资料价格涨势再起

去产能和经济增长双重因素使得PPI超出预期,如果去产能和环保督查继续,PPI会保持在5%以上的水平。

8月29日至9月2日,商务部重点监测的食用农产品价格维持上涨的同时,生产资料价格也在小幅上涨。

--国信证券宏观固收团队 董德志、李智能:

据统计,主要生产资料中,矿产品价格上涨1.9%,其中铁矿石、铜矿价格分别上涨2.1%和0.9%,有色金属价格上涨1%。

8月CPI、PPI双双反弹铸就下半年通胀高点,预计9月重新回落。

对此交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平认为,从宏观层面来看,8月份的工业生产呈现底部趋稳态势,表明经济硬着陆可能性较小,对上游原材料和能源的需求仍将保持旺盛。

8月CPI同比涨1.8%,较上月提升0.4个百分点,略高于市场预期。8月CPI环比为0.4%,高于季节性约0.1个百分点。

PMI数据也印证了这一点。8月中国官方PMI为50.9%,比上月微升0.2个百分点,结束了此前连续4个月回落的态势。国家统计局9月1日发布的报告认为:“8月PMI位于50%的扩张分界线上方,表明中国制造业经济总体仍处于增长态势。”

8月食品环比略低于季节性,非食品环比高于季节性。8月食品环比为1.2%,略低于季节性0.2个百分点,主要受肉禽、鲜果价格环比涨幅明显低于季节性的影响。非食品环比为0.4%,高于季节性0.1个百分点,其中服务价格环比涨0.2%,高于季节性0.1个百分点;可推算非食品中工业品价格环比为0.2%,高于季节性约0.2个百分点,其中油价、药价上涨是主要原因。

最直观的迹象是:8月PMI主要原材料购进价格指数为57.2%,比上月回升0.9个百分点。国家统计局报告认为,该指数在连续3个月回落后,8月再呈升势,表明制造业原材料购进价格涨幅有所加大。

从高频数据来看,9月首周蔬菜价格涨幅明显趋缓,截至9月8日,9月农业部批发价格200指数环比约为2.0%,明显低于去年同期环比5.5%,预计9月食品环比将继续低于季节性。非食品方面,截至9月8日,非食品综合高频指数环比约0.9%,亦低于历史均值1.2%,再考虑到漫游费取消或拉低9月非食品环比约0.1个百分点,预计9月非食品环比将明显低于季节性。考虑去年9月的高基数影响,我们预计9月CPI同比或大幅回落至1.4%左右。

但就8月PPI是否会超过7%,经济学家间仍存在明显分歧。国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为,受美国债券评价下调的影响,人们对美国及全球经济增长信心不足,包括油价和商品价格随之回落,因此预计8月份PPI会再次回落至7%以下,在6.8%左右。

8月PPI同比与环比均大幅反弹。8月PPI同比涨6.3%,较上月提升0.9个百分点;环比为0.9%,较上月继续反弹。根据8月PMI数据,8月新订单指数环比上升0.3%,生产指数环比上升0.6%,供需双双改善促进了PPI的反弹。但8月出口增速依然快速回落,显示外需趋于疲软,而内需方面,较前瞻的房地产销售面积增速指标在7月大幅回落,我们认为,在房地产调控政策仍在延续、地方政府融资冲动受到抑制、基建投资受制于财政支出压力等情况下,拉动国内经济的主要动力将逐渐减弱,PPI环比难以持续反弹,再考虑到9月起PPI基数逐渐加大的问题,预计9月起PPI同比将开始加速回落。

但兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委对此并不认同。他分析说,8月PPI将同比上涨7.4%,由于7月中旬至8月中旬主要工业品价格显着反弹,考虑基础原材料价格变动在下游反应存在时滞的因素,8月PPI仍将保持高位,且环比将超过7月。

--恒丰银行宏观经济研究中心负责人 蔡浩:

原标题:价格涨逾25% 100元比去年少买40个鸡蛋

8月CPI略超预期,PPI重返6时代

中国8月CPI同比增速1.8%,高于预期的1.6%和前值的1.4%,为今年次高;环比增速为0.4%,高于前值的0.1%,同为今年次高。环比方面,食品价格环比增1.2%,多数是受季节性因素影响,历史同期8月的食品价格环比增速均显着高于7月,蛋价自2015年3月后同比增速首次明显由负转正则对食品价格形成了支撑。这也使得食品价格同比增速大幅收窄至-0.2%(较前值收窄0.9%),是CPI超预期的主因。非食品价格环比增速与前值持平,国内汽、柴油价格上涨是略超往年同期表现的主因。

8月PPI同比增6.3%,显着高于预期的5.7%和前值的5.5%,自今年4月后再次重返6时代;环比增速为0.9%,远高于前值的0.2%,同比和环比增速均为年内最高。中采PMI分项指标中原材料购进价格和出厂价格8月均升至年内高点,我们此前预计PPI会超出预期,但实际数据较我们预期的更高。供给侧改革下工业品去产能、违规关停、环保限产等多重因素叠加的政策措施作用明显,本月黑色系大宗商品期货连番大涨,带动工业品价格明显上涨,再加之财政于8月提前支出的关系,在双重逆周期因素的影响下,带动PPI远超预期的反弹。

预计年内CPI继续上行的空间不大,核心CPI年内也一直维持稳定。PPI的超预期上升更多来自逆周期因素影响,年内财政支出的空间在减小,而去产能措施的政策延续效用难以一直维系,PPI年内再次回落是较大概率事件。综合来看,通胀指标对货币政策影响有限,央行紧平衡态度难以因此发生改变。

--华宝信托宏观分析师 聂文:

CPI和PPI都超预期,一是,6月下旬开始的上游原材料价格上涨对PPI比较显着,进而拉动非食品CPI,二是,8月份蔬菜和猪肉价格同步上涨抬高了CPI。

后续来看,上游原材料价格高企对非食品CPI仍将上拉,猪肉价格也将持续一段时间,CPI可能温和上行,供给侧改革和环保严格执行将使得PPI仍将维持高位。

短期内CPI仍比较温和,对货币政策影响不大,只是PPI高企对制造业利润挤压,可能政策会适当干预。

--申万宏源证券宏观团队:

CPI和PPI回升,供给侧改革仍可乐观。

8月CPI显着回升。食品和非食品CPI均有改善,边际上分别拉动CPI回升0.18和0.24个百分点。其中,食品CPI跌幅较7月收窄0.9个点,蛋类、猪肉、蔬菜涨幅均有明显改善。非食品CPI回升0.3个点至2.3%,交通通信和医疗保健价格上涨明显,前者与8月油价涨幅回升有关,后者则主要反映了医疗价格改革的持续影响。

大宗上涨支撑PPI超预期回升。8月PPI大幅回升0.8个百分点,主要表现为生产资料PPI大幅上涨。其中,石油加工、造纸、有色、黑色等上涨最为明显,反映了油价上涨和环保限产等影响。而生活资料PPI仍然保持稳定,涨幅仅略升0.1个百分点。

CPI回升不足惧,供给侧改革仍可乐观。尽管8月CPI显着回升,但在农业供给侧改革的背景下,年内食品CPI涨幅均将处于低位;而生猪价格的上涨也难以持续,预计四季度会有所回落。且生活资料PPI仍然保持稳定,对CPI的传导有限。而环保限产仍将继续支撑PPI,经济和政策均不支持企业大幅扩张产能,周期行业的盈利有望延续。

**相关背景**

--中国国家统计局刊文称,随着改革创新、结构调整、动能转换的加快推进,中国经济有望继续保持中高速增长,财政收入和企业利润也将相应保持增长,这将为债务偿还提供重要支撑,有助于在中长期形成较强的债务风险防控能力。

--中国经济上半年超预期的数据发布后,市场不乏中国经济步入新周期的乐观判断。对此中国国家信息中心经济预测部主任祝宝良就认为这一判断为时过早,因为拉动中国经济增长的新动能尚未聚集。

--中国8月官方制造业PMI超预期升至51.7,创年内次高水准,主要受生产和新订单两大主要分项指标回升拉动,去产能和环保督查则推高购进和出厂价格,均创下年内高点。整体看来,中国经济仍保持韧性,企稳回升态势基本形成。不过分析人士也指出,上游产品价格过快上涨的问题值得警惕,这会推高下游企业成本、蚕食利润。

--中国国家发改委表示,坚决打赢钢铁去产能攻坚战,下一步更多运用市场化法治化手段,有效处置“僵尸企业”,防止已经化解的过剩产能死灰复燃;同时提高钢材有效供给水平,避免市场大幅波动。

发稿 中文新闻部;撰写 李文科; 审校 张喜良

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